一 航空（kōng）航天鈦材需求帶動高端鈦（tài）材需求，鈦材需求結構持續優化（huà）

業績回顧：盈利增速遠超收入增速（sù）

高端鈦材3家重點上市公（gōng）司統計數據：2020年（nián），營業總收入84.80億元，同比增長 11.0%；歸母淨利潤總（zǒng）和8.13億元，同比增長（zhǎng）76.8%；扣非歸母淨利潤總和6.56億元，同比增長83.4%。2021年第一季度，營業總收（shōu）入22.09億元，同比增長32.1%；歸母淨利（lì）潤 總和2.55億元，同比增長321.4%；扣非歸母淨利（lì）潤總和2.33億（yì）元，同比增（zēng）長397.8%。2020 年和2021年第一季（jì）度盈利的增速（sù）都遠超同期收入增速。

估值情（qíng）況：

高（gāo）端鈦材3家重點上市公司估值情況：截至2021年6月11日，PE（TTM）均值54倍、 中值52倍；預測PE（2021）均值46倍、中值45倍。

高端（duān）鈦材簡介

鈦具有熔點高、比重小、比強（qiáng）度高、韌性（xìng）好、抗疲勞、耐腐蝕、導熱係數低、高低 溫度耐受性能好、在急冷急熱條件下應力小等特點，其商業價值在二十世紀五十年代（dài）開始被人們認識，鈦多與鐵（tiě）、鋁、釩或鉬等其他元素造成造出高強度的輕合金（jīn），被應用於航空（kōng）、航天、軍工等高科技領域。隨著鈦不斷向化工、石油（yóu）、電力、海水淡化、建築（zhù）、 農產食品、醫學、日常生活用品等行（háng）業推廣，鈦（tài）金屬日益被人們（men）重視，被譽為“第三金屬（shǔ）”、“太空金屬”、“海洋金屬”和“萬能金屬”，因其是提高（gāo）國防裝備水平不可或缺的重要（yào）戰略物資，又被稱為“現代金屬”和“戰略金屬”。

鈦合金可分類：

根據組織結構和成分（fèn），鈦合（hé）金可分為α鈦合金、β鈦合金以及α+β鈦合金。中國以金屬材料牌號的字頭TA、TB、TC分別表示α、β以及α+β鈦合金。

根據物理形式狀態， 鈦合金可分為（wéi）板材、帶材、棒（bàng）材、管材、絲（線（xiàn））材、型材、 鑄件和鍛（duàn）件等。

鈦材的生產工（gōng）藝主要是先對海綿鈦熔鑄加工，製取鈦錠，再對鈦錠進行鍛造，擠壓， 紮製或拉伸，得到可供下遊使用的鈦或鈦合金棒材、管材、板材、餅材、環材等（děng）製品。鈦材成材率低（dī），加工過程中產生大量廢屑殘料，致使（shǐ）生產成本較高。目前，我國1 噸鈦材約需要1.7 噸海綿鈦原料。

鈦加工材的生產主要集中（zhōng）於中國、美國、俄羅斯、日本等（děng）國。2010 年，我國超越美國成為世界第一大鈦材生產國（guó），但我國大部分鈦材都應用於工（gōng）業領域，技術含量相對 不高，而美（měi）國主要是航空鈦材等高端鈦材。2018年我國鈦材產量高達（dá）6.34萬（wàn）噸，同比增長14.42%。

二 航空航天鈦材（cái）需求快速增長，高端鈦材消費占（zhàn）比顯著（zhe）提升

近（jìn）幾年（nián）我國航空航天（tiān）鈦材需求量（liàng）保持高速增長，根據中國有色金屬工業協會數據， 2015-2018年航（háng）空航天（tiān）鈦材消費量（liàng）分別為6862噸、8519噸、8986噸、10295噸，分別同比增長41%、24%、5%、14.6%。這與我國航（háng）空航天高速發展密切相關，運-20量產，太行（háng）發動機穩定量產。2018年我國化工鈦材消費量（liàng）為2.61萬噸（dūn），隨著（zhe）我國（guó）航空航天鈦（tài）材消費量高速增長，未來有望超過化工領域鈦材消費量。

三 高端（duān）鈦材應用領域（航空航天、船（chuán）舶和（hé）海（hǎi）洋工程）消費量占比顯著提升。

2011年， 我國高端鈦合金（航空航天、船舶和海洋工程）消費量6143噸，占我國鈦合金消費總量比例為13.8%；2018年，我國高端鈦合金（航空航天、船舶（bó）和海洋工程）消費（fèi）量14029 噸，占我國鈦合金消費總量比例為24.4%。

民機：

目前我國自主民用（yòng）飛機譜（pǔ）係建設初具雛形：

支線飛機新舟係列（MA60、MA600、MA700）和渦扇支線飛機 ARJ21；幹線飛機 C919 即將進入量（liàng）產，遠程寬體客機（jī） CR929 也正在研製中。

市場預計 C919 機（jī）身鈦使用量占重量的 9.3%，預計（jì）每架 C919 機身鈦使用量 4 噸左右。

軍機：

由於（yú）鈦合金用於製造飛機發動機和（hé）機體能夠有效地提高發動機（jī）推重比和機體機構效率，近年來軍用飛機上所用鈦合金（jīn）材料的比（bǐ）例正在不斷上升（shēng）。三代作戰飛機F-16的鈦 合金結構件用量（liàng）約3％，F/A18-ElF、蘇-27的用量（liàng）已達15％以上；第四（sì）代作戰飛機F-22 中鈦（tài）合金結構件用量已占機身結構總重量的41％，其F119發動機用鈦含量39%。SR-71偵察機的機（jī）身幾乎（hū）全由鈦合金組（zǔ）成。

我（wǒ）國鈦材企業較多，低端產（chǎn）品的競爭非常激烈，高端產品生產較為集中。高端鈦材的生產集中於寶鈦股份、西北有色研究院等少數企業。寶鈦股份和西北有色（sè）研究院（yuàn）是 國內建國以來（lái）重點建設的鈦等稀有金屬研究與生產機構，在鈦材供應體係中地位舉足輕重。寶鈦股份和西北有（yǒu）色研究院集團，一直是國內軍工用鈦的主要供應商，分享高端鈦（tài）材市場（chǎng）。